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风格上坚持龙头策略，行业上消费和银行为主，精选先进制造类科技股。回顾年初以来市场表现我们发现，龙头策略效果明显，统计各中信一级行业市值最大的龙头今年以来涨跌幅算数均值为-6.4%，自由流通市值加权均值为-5.3%，而万得全A为-20%，沪深300为-17%，全部A股中位数为-26%。早在17年12月底，我们在《价值龙头携手成长龙头——论2018年市场风格》中就提出，18年价值和成长的风格特征不明显，更突出的龙头效应，这源于A股机构化、国际化的趋势。行业配置上，A股目前仍处在磨底期，行业估值和业绩匹配度是重要考虑因素。从PE-G角度看，沪深300的PE（TTM，下同）11.3倍，18Q2净利累计同比/TTM同比13%/19%，以此为参照基准，消费类行业中的家电、白酒、食品、医药板块估值和业绩匹配度较好。家电目前PE为14.6倍，18Q2净利累计同比/TTM同比为20.8%/35.7%，白酒目前PE为25.4倍，18Q2净利累计同比/TTM同比为40.1%/50.2%，食品目前PE为29.4倍，18Q2净利累计同比/TTM同比为18.0%/32.5%，医药目前PE为30.8倍，18Q2净利累计同比/TTM同比为22.8%/30.9%。且四季度进入消费旺季，消费白马估值也将迎来切换。另一方面，从PB-ROE角度看，以沪深300的PB（LF，下同）1.4倍，18Q2/18Q1ROE为11.8%/11.5%以此为参照基准，银行的估值和业绩匹配度较好，银行目前PB为0.88倍，18Q2/18Q1ROE为12.6%/12.6%。并且从改革角度出发，若十九届四中全会前后推出较大力度的改革措施，将提高经济潜在增速，银行作为宏观经济缩影，有望迎来修复行情，如2012年11月中国共产党第十八次全国代表大会召开，改革预期提升，随后12/12-13/2市场反弹中，银行率先领涨，期间最大涨幅55%。此外，科技类成长是经济结构长期转型方向，短期看新经济是扩内需和调结构的交集，积极财政和稳健货币政策推出后，后续看点是产业政策向新经济倾斜，如5G频谱发放推动通信设备投资等。

上述公募指数基金经理表示，目前宽基产品相对丰富且龙头效应明显，而细分的行业、主题指数等则还有更多的拓展空间。随着投资者对被动投资的认可度提升，Smart Beta基金有望成为被动投资下一阶段发展的突破口。“Smart Beta产品，基于因子投资的策略并工具化，将满足机构投资者对指数产品的多样化需求。未来FOF和年金类产品投资，需要特色更加鲜明的策略类和工具类的产品作为其资产配置的底层投资标的，Smart Beta ETF是一个能有效对接这块巨大需求的切入点。” 华泰柏瑞基金指数投资部总监柳军称。

后市预测综上所述，由于后期检修较多，加之市场对恒力PX装置投产过度，PX价格或止跌。特别是在外围原油整体走势偏强的大背景下，后期成本对PTA的支撑将日益明显，PTA下方空间有限。不过，供需方面，目前国内开工处于高位，并且终端需求表现不佳，因此虽然后期国内PTA存在检修预期，市场整体供大于求的局面短期内难以改变。基于上述判断，我们认为PTA后期或呈现易涨难跌的态势，对后期走势呈谨慎看多的观点。

问：如何看待1月份贷款创历史新高？孙国峰：2019年1月份，金融机构人民币贷款新增3.23万亿元，创单月历史新高，同比多增3284亿元；1月末贷款余额同比增速为13.4%，较上年同期提升0.2个百分点。总体看，1月份贷款同比多增主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善和一些季节性因素的影响。2018年尤其是四季度以来，人民银行积极采取了一系列措施，缓解银行信贷供给存在的约束，疏通货币政策传导机制，包括：一是推动银行发行永续债，以此为突破口，改善资本对银行投放信贷的实质性约束；二是综合运用定向降准、中期借贷便利（MLF）、再贷款、再贴现等措施，创设定向中期借贷便利（TMLF），在缓解部分银行面临的流动性约束的同时，设计激励相容机制，引导金融机构加大对实体经济的支持，扩大对小微、民营企业的信贷投放；三是研究推动利率逐步“两轨合一轨”，疏通央行政策利率向信贷利率的传导，缓解利率约束。这些措施的效果正在显现，货币政策传导也出现了边际改善，金融对实体经济的支持力度加大。同时，银行普遍有“早投放，早收益”、争取“开门红”的经营传统。从历史规律看，1月份是全年贷款投放最多的月份，2018年1月新增贷款为2.9万亿元，是当年贷款投放最多的月份，今年1月新增贷款情况与去年同期情况类似，与实体经济的需求是相匹配的，属于合理水平，不是“大水漫灌”。考虑到春节因素，应把1、2月份甚至一季度的数据统筹考察，不宜对单月数据过度关注。

中国民航管理干部学院教授 邹建军：航空器可以分为三个细分市场。大型宽体机型，无论是A380还是747-8，事实上需求已经变小了，主要竞争在窄体机和中型宽体机上面，而且一个共同需求，是怎样飞得越远，经济性还越好，这里面其实反映出市场需求的变化。

责任编辑：覃肄灵大喜大悲！从“首富”入主到证监会立案调查，短短一个月，吉药控股（维权）小股东饱尝酸甜苦辣……来源：e公司官微原创： 证券时报 臧晓松吉药控股（300108）8月8日晚间公告，收到证监会调查通知书，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定立案调查。